黎耀辉(梁朝伟)与何宝荣(张国荣)是一对同性恋人，两人同往阿根廷游玩。他们从地摊上买回一盏旧台灯，灯罩上的那条瀑布令两人心驰神往，于是相约一起去寻找。好景不长，两人发生争执进而分手，荣丢下一句“让我们从头开始”，消失在茫茫人海之中。辉在小酒馆做侍者，而荣则夤夜不归勾搭洋人同志。其实两人的心中仍旧彼此牵挂。
某夜，浑身是伤的荣找到辉的住处，他为了偷手表送给辉而被暴打。双手受伤的荣无法自理，只得留在辉的住所。于是辉每日为荣做饭、疗伤，悉心照料之下，两人得以重修旧好。
伤愈后的荣又经常夜出，辉怀疑他另有新欢。争吵之后，荣离家而去，从此再也没有与辉见面。
辉去一家餐馆当厨师，结识了周游世界的张宛(张震)。辉对宛渐生情意，孰料宛却突然要去美洲的最南端云游，分手之时，两人紧紧拥抱。
辉的生活失去了方向，迷茫之下他又想起那句话：“让我们从头开始”。辉于是买车去寻找那条本应是荣与他共游的瀑布。大瀑布下，辉倍感孤单，决定返回香港。途中他绕道去了台北张宛的家，在那里他有所领悟，要开开心心地在外流浪，就要有一个地方可以回去。

《春光乍泄》是王家卫思考1997年香港回归的一部电影。故事讲述的是一对同性恋人在阿根廷客居他乡的经历，虽然分分合合，但又随时重新开始，只有当分开后才了解到对方的可贵，然而回归却是那么怅然若失。那些光影里的温暖和黯然渐渐消失在瀑布下徘徊的身影里，在阿根廷、在台北、在香港，一种无法摆脱的关系始终存在。王家卫在谈到这部影片人物时说："想离开香港，来到世界另一头的阿根廷逃避现实，却发现越想逃避，现实越发如影随形的跟着自己，无论到哪儿，香港都存在"。人物经历感情的分合，从阿根廷途径台北回到香港。也许回归前很寂寞，但回归后却也一样无法排遣寂寞。

评论：
《春光乍泄》绝对是王家卫技术上最为出色的一部作品，所有玩了技术的地方都是那么的恰到好处，那些招牌的摇镜头、慢镜第一次跟电影本身贴的那么紧，完全是跟着人物的情绪去展示王家卫自己的电影语言。每一个镜头都似有所指，每一个镜头都似乎在说着一些不足为外人道的心事；那些光影里的温暖和黯然可以一路穿过面前的映画，直入你的心里。

记得我有一次向朋友提起这部片子时，他有很惊讶地说：“哇，这是一部‘同志片’喔？”其实同志题材绝不是本片的重点，虽然未必如王家卫本人所言，只要不看前5分钟，都不会知道两人之间的关系。也许这只是对敏感题材的一种介入姿态；也许只是王家卫赶在九七之前遂了自己的一个心愿；也许这只是为了非异性恋者那份更为难言的孤独吧。内容上仍是让人不敢轻易触碰的拒绝与被拒绝，仍是边缘生活的落寞滋味，仍是那些易碎的敏感和细密疼痛的挣扎。影片中所流露出的，还是那种无根的寂寞，那种渴望、期待与害怕面对的挣扎。

在《春光乍泄》中，王家卫彻底显露出九七年回归前香港人的困境：香港人如同何、黎二人一样，他们发现了他们唯一的身份，就是没有身份，什么港英护照根本不肖一提。

王家卫在一次访问中亦谈到《春光乍泄》的一些主题构思，“我自己也如同剧中的黎耀辉和何宝荣一对恋人，厌倦不断地被问及到九七年七月一日后香港将变成如何？想离开香港，来到世界另一头的阿根廷逃避现实，却发现越想逃避，现实越发如影随形的跟着自己，无论到哪儿，香港都存在”。

正如梁朝伟在影片最后所说：“我现在才知道，他（小张）能够开开心心在外面走来走去的，是因为他知道始终有着一个地方等着他！”